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     添加時間:2022-03-23 原文發表:2022-03-23 人氣:5 來源:期貨日報

    3月雙焦主力合約創歷史新高后有所回落,主要是基于疫情對鋼材需求端的擾動,進而形成負反饋。但煉焦煤供應緊缺短期內依然難以改變。焦炭生產成本高,同時產量也因焦煤供應受限很難有明顯回升,后期隨著疫情緩解,鋼材價格回暖,焦炭價格有望進一步走強。

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    焦煤庫存處于歷史低位

    有關數據顯示,呂梁低硫主焦煤價格從3月初的2730元/噸上漲到3月18日的3300元/噸。焦煤價格上漲源于前期供應端受限,近期產量開始恢復,預計焦煤原煤周產量能恢復到620萬噸,較去年同期略高,但總體產量釋放空間有限。焦煤緊缺能否緩解取決于進口端。目前,焦煤主要增量來自于蒙古國和俄羅斯。蒙煤日均通關車輛雖然有所回升,但只有200車左右,短期很難明顯回升;有傳言俄羅斯出口歐盟的焦煤會運輸到中國,一年大約有600萬噸,實際情況尚不確定。此外,澳洲去年滯留在港口的600多萬噸焦煤全部通關,今年如果不進口澳洲焦煤,則來自俄羅斯的增量也只能彌補澳洲焦煤的缺口。因此,焦煤短期供應依然難有增量,價格會保持強勢。

    2月焦煤各環節庫存開始下降,截至3月18日各環節總庫存為2672.45萬噸,同比減少435.81萬噸,處于歷年最低水平,這對焦炭價格的支撐很強。

    焦炭供應短期增幅有限

    目前噸焦利潤非常低,根據我們的測算,全國焦企噸鋼利潤平均不足200元,這還是在焦炭現貨價格提漲四輪的情況下。低利潤很大程度上限制了焦企復產的欲望,同時焦炭新增產能的投放對供應端的影響也不會太大。截至3月18日,全樣本獨立焦企焦炭產量為64.87萬噸,環比增加2.06萬噸,同比減少8.98萬噸;247家鋼廠日均消耗焦炭產量46.99萬噸,環比增加1.24萬噸,同比減少1.96萬噸?梢钥闯,焦炭供應恢復依然是比較緩慢的。

    今年焦炭總體庫存較低,2月下旬還在降庫。上周,鋼廠+港口+焦化廠的焦炭庫存雖然環比增加43.7萬噸,但依然處于歷史同期最低值,且庫存難以繼續上升。同時,庫存結構也有利于焦炭價格上行。鋼廠和焦化廠的焦炭庫存較低,港口貿易商以出貨為主,投機庫存不高,隨著真實需求轉好,鋼廠補庫,更有利于焦炭價格上漲。

    高爐進入密集復產期

    采暖季限產結束后鋼廠進入密集復產期,生鐵產量明顯回升,相對于焦化廠復產,鋼廠復產速度還是偏快一些。一方面,雖然螺紋鋼噸鋼利潤偏低,但板材類鋼材利潤較好;另一方面,相對于電爐鋼高昂的成本,長流程鋼廠生產依然具有成本優勢。此外,鐵礦石緊缺程度不像焦煤,不會由于缺礦而被迫減產,更多是基于鋼廠的利潤情況而定。

    可以發現,鋼廠復產速度明顯加快,本周唐山有20家鋼企共計23座高爐復產,同時河南、內蒙古、山東、山西等地也有部分高爐開始復產。截至3月18日,247家鋼廠日均生鐵產量220.7萬噸,環比增加5.64萬噸,同比減少12.3萬噸,3月底日均生鐵產量有望恢復到235萬—240萬噸,屆時焦炭需求將進一步好轉。

    綜上所述,隨著鋼廠復產,焦炭需求將繼續好轉,另一方面焦炭供應難以大幅回升,因此焦炭庫存在低位基礎上將繼續回落,同時高昂的生產成本對其支撐力很強。預計后期焦炭價格有望繼續反彈,同時焦煤價格也將更加強勢。(作者單位:東吳期貨)

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